BED BATH &BEYOND
恐怕沒(méi)救了
這家瀕臨破產(chǎn)的零售商受到了新冠疫情的沖擊但它自己也有很多失誤
2022年夏末，在Bed Bath & Beyond面臨銷(xiāo)售下滑、供應(yīng)商因拖欠付款而大為光火并進(jìn)而發(fā)難時(shí)，公司管理層召開(kāi)了一次會(huì)議。據(jù)六名出席會(huì)議的前經(jīng)理和員工(由于談?wù)摰氖枪緝?nèi)部事務(wù)，他們要求匿名)說(shuō)，公司臨時(shí)首席執(zhí)行官蘇·戈夫(SueGove)在位于新澤西州尤寧城的公司總部對(duì)員工說(shuō)，如果大家能夠有更多時(shí)間面對(duì)面的話(huà),將有助于解決這家零售商日益嚴(yán)重的困境。
它的大多數(shù)員工從2022年 3 月開(kāi)始,每周有三天回到辦公室上班;在許多人看來(lái)，戈夫的這個(gè)要求似乎再次說(shuō)明了隨著這家連鎖店瀕臨破產(chǎn)，高管們主次顛倒、舍本求末。有員工大聲說(shuō)道,在辦公室多工作一天并不能讓陷人困境的公司扭虧為盈。據(jù)上述前經(jīng)理和員工說(shuō)，現(xiàn)場(chǎng)有許多人或者點(diǎn)頭或者鼓掌。
近年來(lái)，當(dāng)其他一些知名賣(mài)場(chǎng)陷人困境時(shí),電商往往是罪魁禍?zhǔn)住５?span>Bed
Bath & Beyond的情況則要復(fù)雜得多。雖然這家連鎖店受到了亞馬遜(Amazon.com)等網(wǎng)絡(luò)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的打擊，但它的失敗也說(shuō)明在財(cái)務(wù)狀況不佳的時(shí)候,嘗試放棄公司戰(zhàn)略并迅速重塑自我，也是有可能以淚水收?qǐng)龅摹?span>
裁員、管理層變動(dòng)、董事會(huì)改組、股票回購(gòu)和戰(zhàn)略調(diào)整，這些都是現(xiàn)代企業(yè)的常規(guī)做法，而BedBath & Beyond把這些都試過(guò)了一遍。但幾乎在最近的每一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，該公司采取的措施都使其陷入更深的財(cái)務(wù)困境。
在回辦公室上班的命令下達(dá)數(shù)周后，戈夫表示，公司將解雇約五分之一的企業(yè)和供應(yīng)鏈員工，并關(guān)閉美國(guó)近770家Bed Bath
& Beyond門(mén)店中的150 家。戈夫說(shuō)，這家零售商已經(jīng)獲得了新的融資,并正在推進(jìn)一項(xiàng)扭虧計(jì)劃,為假日購(gòu)物季做準(zhǔn)備。
紓解未能持續(xù)。為了避免破產(chǎn),該公司在今年2月7日做最后一搏，發(fā)行股票以期籌集10億美元的資金。它將使用其中部分進(jìn)項(xiàng)來(lái)支付最近幾周拖欠債權(quán)人和債券持有人的款項(xiàng)。該零售商還將利用這些現(xiàn)金為店面進(jìn)貨。由于供應(yīng)商擔(dān)心收不到貨款而收緊發(fā)貨后，貨架供應(yīng)已經(jīng)力不從心。
但這家家居用品連鎖店在一份提交給證監(jiān)會(huì)的申報(bào)文件中發(fā)出警告，即使它在最后一刻籌集到了扭虧為盈所需要的資金，它最后還是有可能不得不申請(qǐng)破產(chǎn)。它的供應(yīng)商可能仍然會(huì)緊張不安。這家連鎖店走下坡路不是一天兩天了,許多消費(fèi)者早已將其拋棄。分析人士表示,該公司只是在拖延不可避免的重組，重組后的公司規(guī)模可能會(huì)比以前小很多，或者有可能出售資產(chǎn)并停止運(yùn)營(yíng)。Bed Bath & Beyond的發(fā)言人沒(méi)有回復(fù)記者的置評(píng)請(qǐng)求。該公司在陡峭的下坡路上走得很急。在2017年的巔峰時(shí)期，它擁有1500家門(mén)店和6.5萬(wàn)名員工，收入高達(dá)123億美元。但在截至2022年11月的九個(gè)月里，它的銷(xiāo)售額只有42億美元，員工人數(shù)減至不足3萬(wàn)人。2月7日，該零售商表示,計(jì)劃將旗艦店數(shù)量削減約一半，至 360 家左右。
2月6日，Bed Bath & Beyond的股價(jià)飆升92%，收于5.86美元，但第二天又暴跌，這在一定程度上是因?yàn)樗^的模因股票投資者更關(guān)注該公司的短期交易前景，而非不斷下滑的基本面。
Bed Bath & Beyond由沃倫·艾森伯格(Warren Eisenberg)和倫納德·范斯坦(Leonard Feinstein)在1971年創(chuàng)辦。隨著公司的發(fā)展,該公司避開(kāi)了零售行業(yè)的傳統(tǒng)觀念，讓各地的經(jīng)理在進(jìn)貨方面擁有很大的自主權(quán)，而不是干等總部的指令。它基本不設(shè)倉(cāng)庫(kù)，而是在門(mén)店將開(kāi)罐器、咖啡壺和浴墊幾乎堆到了天花板的高度。
“我們所做的一切都是以顧客為出發(fā)點(diǎn),”亞瑟·斯塔克(Arthur
Stark)說(shuō)，他擔(dān)任Bed Bath
&Beyond的總裁一職多年,于2018年離職。“哪怕這意味著店內(nèi)的庫(kù)存量太大，那也沒(méi)關(guān)系。只要顧客堅(jiān)持來(lái)我們的店，我們就要備好貨。
股東對(duì)Bed Bath
& Beyond也很滿(mǎn)意。在長(zhǎng)期擔(dān)任首席執(zhí)行官的史蒂夫·特馬拉斯(SteveTemares)領(lǐng)導(dǎo)下,該公司斥資數(shù)十億美元回購(gòu)股票，并收購(gòu)了Christmas Tree Shops、Cost PlusWorld Market和Buy Buy Baby，后者是范斯坦的兒子們創(chuàng)辦的商店。不過(guò)，該公司的高管們還是存在一個(gè)盲點(diǎn)，那就是網(wǎng)絡(luò)。隨著亞馬遜和其他在線(xiàn)購(gòu)物網(wǎng)站的出現(xiàn)，Bed Bath & Beyond的高管們?nèi)匀粚?zhuān)注于實(shí)體業(yè)務(wù)。最終，這讓他們陷入了困境。
同店銷(xiāo)售額是一個(gè)不包括新開(kāi)或最近關(guān)閉分店的零售指標(biāo)，它在2017年開(kāi)始下降。1977年加入Bed Bath & Beyond的斯塔克說(shuō)，事后看來(lái),該公司應(yīng)該多多關(guān)注在線(xiàn)零售。“當(dāng)然，我們本可以做得更好,”他說(shuō)，“這是毫無(wú)疑問(wèn)的事情。”然而，斯塔克說(shuō)，公司的成功讓它缺乏改變的動(dòng)力。多年來(lái)，它一直在盈利，而且似乎越來(lái)越壯大，在美國(guó)和加拿大市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張。
目前在杰富瑞金融集團(tuán)(Jefferies
FinanciaGroup)和Vintage
Investment Partners的高級(jí)顧問(wèn)委員會(huì)任職的斯塔克說(shuō):“我們面臨的挑戰(zhàn)是維持門(mén)店，保住盈利能力，并投資于技術(shù)和數(shù)字技術(shù)。”他表示，Bed Bath & Beyond應(yīng)該考慮將公司私有化，以暫時(shí)犧牲利潤(rùn)為代價(jià)發(fā)展電子商務(wù)。在短期市場(chǎng)壓力下，高管們很難進(jìn)行長(zhǎng)期投資，作為美國(guó)零售史上最著名的大優(yōu)惠之一，這種做法也加劇了公司所面臨的壓力。多年來(lái)，BedBath & Beyond向數(shù)千萬(wàn)家庭發(fā)放8折券，這個(gè)做法引來(lái)了購(gòu)物者，促進(jìn)了銷(xiāo)售。但它們也侵蝕了利潤(rùn)。斯塔克說(shuō):“像其他形式的促銷(xiāo)一樣,它也成為了一種毒品。”多年來(lái)，試圖減少發(fā)送廣告郵件、減少折扣的嘗試,都沒(méi)有取得效果。“一旦你對(duì)它上癮，顧客也會(huì)對(duì)它上癮,要讓他們戒掉就很愛(ài)，但如果只靠過(guò)去的美好回憶，這樣的房子經(jīng)受難了。”到2019年初，維權(quán)投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始鼓動(dòng)變革。Ancora Advisors、Legion Partners和Macellum Capital Management
AssetManagement都希望特馬拉斯走人。三家機(jī)構(gòu)敦促它出售資產(chǎn)，加大對(duì)自有品牌和在線(xiàn)商務(wù)的投資，以及更多的股票回購(gòu)。在一份長(zhǎng)達(dá)168頁(yè)的文件中,這些投資機(jī)構(gòu)指出，Bed Bath & Beyond的高管們第一次在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議上提到“亞馬遜”這個(gè)名字是在2016年12月21日，這表明他們并沒(méi)有“擁抱行業(yè)變革”。幾個(gè)月后,特馬拉斯出局了。
“我們一直很了解我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，尊重他們，并研究他們的做法，以便了解我們還可以在哪些方面做得更好,”特馬拉斯在回應(yīng)彭博新聞社(Bloomberg
News)提問(wèn)的聲明中寫(xiě)道。“我為和我一起工作的同事感到無(wú)比自豪，為他們的素質(zhì)和奉獻(xiàn)精神感到驕傲,”他補(bǔ)充道，“此一時(shí)彼一時(shí)。最終，正如我們一次又一次看到的，傲慢和無(wú)能是致命的。”
作為與維權(quán)投資機(jī)構(gòu)達(dá)成的協(xié)議的一部分,有四名新成員進(jìn)入了董事會(huì),2019年10月任命塔吉特百貨(Target)的前高管馬克·特里頓(MarkTritton)擔(dān)任公司首席執(zhí)行官。特里頓在塔吉特?fù)?dān)任首席營(yíng)銷(xiāo)官,曾領(lǐng)導(dǎo)過(guò)一次自有品牌的改革，大家相信，對(duì)他的任命無(wú)疑有助于這家折扣巨頭實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
特里頓和他的團(tuán)隊(duì)一- 包括來(lái)自梅西百貨(Macy's)、True Value和Walgreens的前高管一迅速采取行動(dòng)，應(yīng)對(duì)他們接手的盈利能力和收入不斷下降的問(wèn)題。他們希望用三年的時(shí)間,讓自有品牌占到Bed
Bath & Beyond的三分之一，此舉可以為零售商帶來(lái)更高的利潤(rùn),達(dá)到10%以上。
特里頓還說(shuō)，他計(jì)劃除掉表現(xiàn)不佳的品牌，更加重視那些知名品牌，如KitchenAid和Oxo。但據(jù)前經(jīng)理們說(shuō)，由于大品牌面臨疫情帶來(lái)的供應(yīng)鏈問(wèn)題，加上公司日益嚴(yán)重的現(xiàn)金緊縮使其無(wú)力引進(jìn)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，該努力未能取得成功。
在執(zhí)掌Bed Bath
& Beyond一年后,特里頓在-次對(duì)投資者的演講中,拿裝修打比方,來(lái)說(shuō)明他的改進(jìn)措施。他說(shuō):“我們的房子受到了很多人的喜愛(ài)，但如果只靠過(guò)去的美好回憶，這樣的房子經(jīng)受不住任何風(fēng)暴。”
在2021年的前五個(gè)月，特里頓推動(dòng)Bed Bath &Beyond推出了六個(gè)自有品牌的產(chǎn)品線(xiàn)，以零售標(biāo)準(zhǔn)衡量，野心可謂不小。但隨著疫情擾亂在中國(guó)的生產(chǎn)和發(fā)貨，試圖設(shè)計(jì)、訂購(gòu)和監(jiān)督數(shù)以千計(jì)新產(chǎn)品的生產(chǎn)變得很困難。在這些自有品牌進(jìn)入店面后由于消費(fèi)者對(duì)其中大多數(shù)牌子都不熟悉，因此并沒(méi)有引起多大的反響。
特里頓還承諾動(dòng)用更多現(xiàn)金回購(gòu)股票。2020年10月，他和他的團(tuán)隊(duì)放話(huà)，用三年時(shí)間回購(gòu)價(jià)值6.75億美元的股票。到2021年11月，金額增加了,，時(shí)間也提前了: 他們將在大約一年內(nèi)完成10億美元的股票回購(gòu)。當(dāng)時(shí)這家零售商手里的現(xiàn)金數(shù)大約是6億美元。
一些信貸分析師說(shuō)，這種做法太激進(jìn)，BedBath & Beyond的高管似乎過(guò)于樂(lè)觀，認(rèn)為之前消費(fèi)受到抑制的消費(fèi)者在2020年和2021年大筆花錢(qián)的狀況會(huì)持續(xù)下去。信用評(píng)級(jí)和咨詢(xún)公司PulseRatings的首席執(zhí)行官丹尼斯·坎塔盧波(DennisCantalupo)說(shuō)，如果Bed Bath & Beyond沒(méi)有回購(gòu)股票,它至少可以再活六個(gè)月。他說(shuō):“他們沒(méi)有把這筆錢(qián)放在銀行、假定該行業(yè)的順風(fēng)局面將會(huì)消退或回歸正常，而是發(fā)起了回購(gòu)行動(dòng)。”
惠譽(yù)評(píng)級(jí)(Fitch
Ratings)的分析師戴維·西爾弗曼(David
Silverman)和莫妮卡·阿加瓦爾(Monica
Aggarwal)在電子郵件中寫(xiě)道，“考慮到該公司的營(yíng)收和現(xiàn)金流同時(shí)迅速下降，以及該公司需要馬上對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行再投資”，回購(gòu)的時(shí)機(jī)和規(guī)模顯得尤為引人關(guān)注。
據(jù)不愿透露姓名的知情人士透露，特里頓對(duì)自有品牌的推動(dòng)最后比一些維權(quán)股東的要求走得更遠(yuǎn)。不過(guò)，Bed Bath & Beyond的一些前高管表示，疫情和供應(yīng)鏈問(wèn)題使得特里頓幾乎不可能改變這家陷人困境的公司。
隨著這家零售商一蹶不振，特里頓于2022年6月被取代。在截至8月27日的三個(gè)月里,它的銷(xiāo)售額同比下降28%。由于許多供應(yīng)商擔(dān)心回款問(wèn)題，因而停止或限制向它發(fā)貨，結(jié)果出現(xiàn)了庫(kù)存不足的狀況。
這意味著來(lái)到Bed Bath
& Beyond的許多購(gòu)物者最后空手而歸,包括它的前總裁斯塔克。大約一年前，他與兒子和兒子的未婚妻一同前往新澤西州東漢諾威的一家店,看看有什么結(jié)婚禮物可以買(mǎi)。這對(duì)夫婦看中了Wamsutta床單，這曾經(jīng)是它家的主打產(chǎn)品。結(jié)果發(fā)現(xiàn)沒(méi)貨。既然如此，斯塔克說(shuō)，“他們說(shuō)，“我們?nèi)ゲ剪斆鞔鸂柊儇洝伞！币?span>Jeannette Neumann and Eliza Ronalds-
Hannon 譯杜然
總之 Bed Bath
& Bevond受到了網(wǎng)購(gòu)和自身財(cái)務(wù)舉措的影響而舉步維艱。現(xiàn)在，該公司為籌集10億美元股權(quán)資本所做的最后努力，仍可能以破產(chǎn)或清算告終。
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